跟随水泥价格下跌,本周水泥行业跌幅1.63%,跌幅居首,同时行业资金净流出量居前,跌幅较大个股华新水泥、海螺水泥、四川双马,跌幅为5.53%、3.03%和2.72。

下游需求疲软、煤炭价格高位、水泥价格大幅下降三大因素导致一季报业绩同比环比均大幅下滑:行业一季度毛利率同比大幅下滑9个百分点至22.9%,环比下滑5.6个百分点,营收同比下降2.12%,归属于母公司股东净利润同比下降61.32%,而上市公司不尽相同,四川双马一季度毛利率-5.8%,为有数据以来的首次毛利率现负值,祁连山毛利率虽为正但是下滑幅度最大的,毛利率6.14%,同比下滑25个百分点,是2002年以来的同期最低值;受益东北水泥市场高景气度,亚泰集团是唯一一家毛利率同比和环比出现上涨的公司,毛利率31.12%,同时也是水泥上市公司最高值。毛利率变化跟水泥价格密切相关,而价格又跟需求相关,4月以来的水泥价格仍是下跌为主旋律,丝毫未见到需求有好转迹象,我们认为下游需求好转还需要等待,需要一个缓慢过程,今年水泥将呈现先低后高,越往后投资机会越大,我们对行业评级维持“中性”,水泥价格近期没有底部反弹可能性,二级市场走势以震荡为主。