我们的数据显示，上周全国水泥市场价格继续走低，环比跌幅为0.66%。下跌的区域主要是华北京津冀晋和华东的福建市场，下跌幅度为20-50元/吨。

我们观察到，江浙水泥本次协同限产失利后本地企业纷纷复产，加之外来水泥(重庆、江西、湖北、山东)的冲击令华东水泥“价格战”愈演愈烈，而5-6月份需求明显改善的可能性并不大(6月将步入梅雨及农忙时节)，且部分地区仍有较大的新增产能压力，我们判断，华东水泥再度协同的希望渺茫，水泥价格仍有下行压力。

整体来看，在宏观调控、货币政策以及新增产能释放等不利因素影响下，上半年市场需求旺季难现，预计5月份水泥市场将会延续弱需求、高库存的态势。

目前东部地区水泥价格处于新一轮下跌之中，跌幅可能超过市场之前的预期。前期水泥股因政策放松预期出现了一波估值修复的上涨，而目前行业基本面的恶化将在短期内遏制水泥股的上涨空间。我们维持对水泥股“中性”的评级。