铝价拉锯战特征可能会成为一种常态。短期而言，铝价不具备过分看空的条件。

自4月底以来，沪铝(16065,-70.00,-0.43%)曾走出一波短暂小连阳，然而随着欧债问题再度引起波澜，铝价加速吞没了前期的涨幅，并在上周五创出了近几个月以来的新低16045元/吨。笔者认为，后市铝价趋势性上涨的机会可能相对要小，局部性拉锯战式的走势或将成为一种常态。

外围市场对铝价的压制挥之不去

随着近期法国和希腊大选的变动，市场重新开始审视欧洲政局变动对金融市场的影响，其中奥朗德当选法国总统有可能令实施了一整年的财政紧缩方案走到尽头，进而进一步加剧欧元区国家的债务负担。同时，希腊股市连续两日下挫10%以上，希腊经济的持续疲软以及希腊民众的不满将会阻碍希腊获得新一轮的贷款援助，这对欧元区实际上形成了一种严重的拖累。由此看来，欧债问题并没有离我们而去，铝价很难在大环境不好的情形下获得上涨的动力。

产量增长对现货铝价压制极大

4月份以来，现货铝价一路上扬，从16000元/吨下方一路攀升至16200元/吨左右，铝企业的生存环境得到了一定的改善。然而好景不长，随着近期金融市场的恶化，铝价又回落至16100元/吨下方，究其原因在于电解铝产量的增长。一季度我国电解铝产量为458万吨，同比去年的403万吨增幅达到13.6%，而月度之间的铝产量依然维持环比增长态势，可见铝市场去库存压力仍存。

电解铝产量增长势头不减

通过对近期国内现货铝库存统计分析，实际上除了南海地区铝库存量维持减少趋势外，其他地区包括上海、无锡、杭州三地实际上还处于维稳或者小幅增长的态势，可见去库存的困难很大。由于南海地处我国广东省，当地并没有电解铝企业，只能从华东以及西南等地的铝企业进行铝锭输送，广东也是我国铝材加工最大的省份，因此南海地区的去库存步伐并不能解释为当前的消费已经转好。

印尼事件对国内铝价影响有限

自去年以来，便传出印尼有可能对铝土矿出口进行限制，目前印尼已正式颁布了这一政策，其中将会对铝土矿征收20%左右的关税，2014年将全面停止铝土矿出口。我国是电解铝生产大国，但是铝土矿自给率不到50%，其中很大一部分铝土矿进口来自于印尼。在去年我国铝土矿进口猛增的基数上，今年一季度我国进口铝土矿再度出现50%左右的增幅，可见企业本身对于该事件也是早已提上了议程。

就短期而言，铝土矿的影响还并没有出现危机的情况，铝企业也可以通过加大进口氧化铝以及加大从澳大利亚和印度等国进口铝土矿解决外来原料的危机，同样加大国内铝土矿的开采力度也是一种缓解的方法。总体来看，笔者认为我国铝企业对于这次印尼事件的准备较为充分，我国电解铝成本价格受到的影响也相对有限。

铝价上涨根基尚不牢固

尽管近几日铝价出现了连续下跌趋势，但16000元/吨的价格并不会轻易被跌破。国内电解铝产量增长所造成的去库存难度增加，这在很长一段时间可能都将存在，因此铝价趋势性上涨难度较大。但是考虑到房地产市场刚性需求拉动以及汽车消费缓慢回升，现货铝价还将会有一个逐步改善的过程。宏观市场上，中美经济的复苏和欧元区的疲软形成了一种阶段性的对立，这是铝价波动性的背景。