沪铝在4月中下旬便开始有企稳回升的迹象，印尼出口禁令发出当日，铝价反弹强劲，并收于长阳线。由于经济增速放缓，投资者信心萎靡不振，铝本身的基本面偏弱，供给大于需求量，铝价反弹的步伐放缓，而伦铝已再次步入了下跌的轨迹，铝价受其生产成本支撑，下跌空间将受到限制，铝价弱势短期难改。

经济放缓市场信心萎靡

欧债危机不温不火的悬在市场上空，我们已没有更多的精力去计较。欧债短期内无法消除，希腊、西班牙债务的利空冲击被市场逐步消化，市场对欧洲国家爆出的债务问题趋于麻木，而是关注各国在债台高筑的情况下经济的走势。

从欧元区最新的经济数据我们看到，其经济增速明显放缓，欧元区3月失业率已升至10.9%，失业率放大意味着经济发展正逐步衰退，而意大利和西班牙的失业情况正在加剧，经济下滑仍在持续中。欧元区核心国家德国和法国已受周边国家影响，经济逐步恶化，德国4月份制造业PMI为46.2，法国4月制造业PMI为46.9，两个数据均低于枯荣分水岭下方，市场担忧情绪加重。

从国内看，在今年已将国内经济增长速度下调到7.5%，而在第一季度增幅为8.1%，低于预期，4月份中国制造业采购经理指数PMI为53.3，比上月略升0.2个百分点，而最新的汇丰数据为49.1，并不如意。正值通货膨胀再次抬头，使得投资者产生“软着陆”的恐慌，信心萎靡。

需求疲弱铝价弱势难改

每年的3、4月份为铝原材料的消费旺季，各大现货商积极备货，但今年行情不同于往年，至今旺季仍未打开，现在已步入了铝原材料消费淡季时期，需求疲弱，铝价难摆脱弱势的行情，截至5月5日，上海期货交易所铝库存减幅甚微，铝原材料消耗滞缓，而中金公司董事表示，由于国内铝产能供大于求，自2011年以来，中国冶炼商已经闲置了58万吨的有效年产能，产能过剩导致铝价弱势运行。

印尼出口禁令铝价跌幅有限

印尼政府在5月1日开始禁止出口包括铝土矿在内的未经加工的金属矿石，对于在本地处理矿石的生产商则给予免税优待，并在6日提高了14种原矿20%的出口税，由于国内铝土矿大部分向印尼进口，依存度较强，此次印尼出口禁令，增加了铝土矿的进口成本，且减少了国内原材料的供给，对铝价走势产生支撑。此外，铝价成本高企，现货市场上经销商不能支撑产业持续亏损现象，导致很多企业减产甚至停产，铝价走低影响到企业的生存发展，因而铝价下跌空间有限。

后期展望及操作建议

从技术分析看，伦铝各均线呈空头排列，并在4日一举突破20日均线下方，目前DIFF由下向上同DEA相交，叉口逐步缩小并有相交的迹象，且两线均在0值下方，仍旧为空头排列。从近期的走势看，沪铝明显强于伦铝，反弹行情仍在持续中，但有企稳的迹象，在165400附近遇阻。

综合来看，在多空交织的环境下，铝价走势可谓一波三折，原油期货连续两日大跳水，作为大宗商品的风向标，有色金属跟随走弱的可能性较大，由于铝价有其生产成本作为支撑，其下跌空间将受到限制，在第二季度国内下调存准率，铝价后期仍将以震荡为主，操作上建议投资者：沪铝暂时观望为主，轻仓操作，并密切关注美元的走势。