4月份以来，我们持续建议关注水泥需求中基建投资趋势的改善。4月13日我们发表报告《关注基建投资未来的改善》，认为基建是经济衰退期政府调控经济重要的、常用的手段；4月22日又发表报告《抛弃悲观，寻找希望》，认为行业基本面已经很差，基建在二季度出现改善是大概率事件；5月23日发表报告《基建改善渐行渐进，重点关水泥股的反弹机会》中，建议重点关注和参与水泥股反弹机会；重点关注基建受益大的品种（祁连山、宁夏建材、江西水泥）和估值便宜的龙头品种（海螺水泥、冀东水泥）。

上周以来，水泥股跑出明显的超额收益，很多人开始担心，反弹是否就此结束参照历史经验，我们认为本轮反弹没有结束，建议继续配臵水泥股。

我们分析了1997年以来的水泥历史周期，主要结论如下：

1.水泥行业底部区域往往出现全行业微利甚至亏损。

2.底部持续时间取决于宏观经济调整周期，2个季度-3年不等。

3.宏观政策由从紧向松（保增长、稳增长）转变时，行业接近最底部。

4.当放松政策见效时（伴随着信贷数据向上），行业基本面将出现改善反转。

5.政策转向通常伴随股价反弹，能否转化为反转取决于基本面能否见底回升〃