进入五月以来，希腊退出欧元区的风险加剧，西班牙、意大利国债收益率不断上升，西班牙和意大利局势的恶化仍将推动欧债危机的进一步升级。欧元、原油呈阶梯式下滑，美元一路飙升，整体商品迎来恐慌性下跌，铝价加速下跌，连创年内新低，市场关注希腊大选结果。上周末消息利好，希腊大选结果显示，退欧可能性锐减；法总理向欧盟提出1200亿欧元刺激计划，但希腊大选最终结果仍存在不确定性，目前铝价仍受宏观情绪笼罩。

　　供应依旧过剩库存高企

　　由于前期铝价低迷，俄铝、美铝、力拓加铝等国际大型铝厂纷纷减产，除中国外，共减产近100万吨，导致全球原铝供应减少。而国内由于西部新增电解铝产能的投产，电解铝产量依旧维持上升趋势，1~4月原铝总产量为609.9万吨；同比增加10.7%。

　　总体来说，供应过剩的局面依旧，据世界金属统计局(WBMS)最新报告数据显示，2012年1~3月全球铝市供应过剩384000吨。

　　从交易所数据来看，截至6月15日，伦敦金属交易所铝锭库存为485万吨，较2月高点512万吨下降27万吨，但依然高位运行；而上海交易所铝锭库存从4月以来出现小幅下滑，但截至6月15日，沪铝库存仍较去年12月30日的207966吨上升51%至314901万吨。

　　融资仓单锁定部分供应

　　市场过剩、低利率的刺激加上远期升水，意味着国外库存融资交易在大多数情况下是很有吸引力的。正因为如此，可供流通消费的铝锭总量变少，无疑推高了各地的商业升水。

　　目前，日本三季度的铝升水飙升到每吨200~210美元，较一季度的112~113美元/吨上升近100美元/吨。美国中西部基准现货铝升水上涨至每磅10.5美分，创13年新高，欧洲完税铝锭升水从年初的170美元上升到210美元，而中国大陆升水170美元/吨，香港升水220美元/吨。

　　根据目前的状况，市场供应过剩，LME15M/3M价差年初以来维持在110美元/吨，一年期Libor利率维持在1.1%以下，预计短期内融资仓单将继续锁定部分供应。

　　关注减产动态

　　进入5月以来，由于欧洲政局动荡，引发市场对欧债危机的担忧，大宗商品全面下跌，铝价甚至跌破成本价，国外包括俄铝、美铝、力拓加铝在内的各大铝厂，5月以来频繁报道亏损及减产消息。

　　国内方面也是如此，去年12月份，发改委上调电价3分，国内铝厂纷纷传出减产消息，而今年5月初，印尼政府对14种矿产原材料课以20%出口税的政策明确。而我国2011年铝土矿对外依存度是59%，且其中80%的进口铝土矿都来自印尼，铝土矿关税上调20%以后，我国吨铝成本将增加200元，实际上6月1日，中铝宣布，将氧化铝现货价上调100元至2900元/吨，那么，吨铝成本将上升200元。因此，目前铝价低于生产成本，若铝价继续下跌，国内铝厂必将被动减产。

　　而夏季来临，电荒或将出现，国家电网公司5月下旬召开的迎峰度夏会议认为，今夏中国电力供需略好于往年但依然偏紧。用电增速将达9.3%，电力缺口约在2500万至3700万千瓦。“电老虎”电解铝行业将受到电力供应紧缺的威胁。

　　下游需求仍需政策推动

　　占铝下游消费40%的房地产行业从去年下半年以来一直受到政府政策的调控，虽然3月以来，国内商品房销售数据有触底回升的态势，库存压力有所减少，但回暖力度十分有限，房屋施工，竣工以及新屋开工数据年后一路呈下滑的态势，预计下半年房地产难言向好。

　　下游消费第二大的汽车行业方面，中汽协公布的最新统计显示，5月末，国内汽车企业库存为72.89万辆，比4月末下降了2.85万辆。国内汽车企业的库存水平开始明显回落。1~5月，国内汽车产销800.03万辆和802.35万辆，同比分别增长3.19%和1.07%，总体呈现企稳回升态势。5月28日消息，传闻中国政府拟出台刺激汽车产业发展政策,新一轮汽车补贴和汽车下乡或很快出台。总体来说，下半年汽车行业需等待相关政策的出台。

　　面对国内PMI持续7个月跌至荣枯分水岭50下方，市场寄望政府陆续推出一系列的拉动内需措施。对于基本金属而言，市场寄望汽车和家电消费刺激政策的出台。

　　行情预测

　　目前，欧美宏观经济形势仍成为关注的焦点，美国上半年经济复苏动力不足，欧洲整体经济步入下滑通道。而国内方面消费仍需政策刺激推动。铝库存位于历史相对高位，供给过剩的局面难改，虽大部分铝锭被融资仓单锁定，但仍不见铝价上涨，也证实了下游需求的疲弱之势，预计下半年需求状况仍将持续。国内外铝厂大部分处于亏损半亏损状态，下半年减产成为必然，或将支撑铝价，预计短期内铝价底部争夺仍将继续，关注沪铝15800元/吨一线支撑。