本期投资提示:
主要观点9月上旬市场需求环比基本平稳。玻璃平均价格(4mm)环比持平为69.3元/重箱,环比提升0.4元/重箱。同时,由于纯碱价格环比下滑1.1%,预计9月上旬毛利率为13.2%,环比提升0.7%。本旬行业库存为2654万重箱,环比基本持平(增加5万重箱),我们认为下滑趋势未出现改变,由于本旬有1条生产线投产,整体停窑率为25.5%,环比基本持平。
我们认为:行业已经走出底部,步入较为平稳的阶段,随着雨季以及淡季结束,需求稳中有升,但幅度略小,部分地区重新召开区域会议,我们预计短期内均价或将有一定提升,但考虑到后续价格提升后仍会有生产线复产,价格上行空间仍然有限,仍需关注季节性需求变化。
主要指标跟踪:停窑率(25.5%,环比持平、毛利率(13.2%,环比提升0.7%)、库存(2654万重箱,环比增加5万重箱,基本持平)、固定投资增速、地产销售面积增速。
主要推荐公司:南玻A(“买入”评级)、旗滨集团（601636）(“增持”评级)。
价格小幅上行,关注后续需求季节性回暖情况9月上旬,玻璃价格除华南止跌外,其余地区呈现普遍小幅上涨态势。
根据了解,近期下游需求西南地区有一定增长,其余地区基本保持稳定,这和我们之前对于市场逐渐走出雨季以及传统淡季的判断基本相符,即需求基本保持稳定,并保持小幅增长。我们仍然维持之前观点:短期供需情况将保持稳定,随着需求的不断回暖,各厂商复产意愿将不断增强,预计未来整体供需平衡仍将维持。下一阶段需要关注的是具备点火能力的生产线复产以及季节性需求回暖情况,对未来行业整体提价或将产生较大影响。本旬价格整体环比略有提升(0.4元/重箱)。本旬主要城市玻璃平均价格(4mm)为69.3元/重箱,环比提升0.3元/重箱。从幅度上看,成都价格上涨2.5元/重箱,幅度为3.70%,涨幅居前。
纯碱价格再度下行,价差环比扩大9月上旬,纯碱、重油价格分别为1311、4350元/吨,环比纯碱下滑1.1%,重油基本持平,价差环比稳定为9.16元/重箱,环比扩大0.45元/重箱。我们预计,短期内需求仍然处于弱复苏,价差或将持平或缓慢扩大,但仍需关注下游需求变化情况。
库存、停窑率基本持平截止到9月上旬,行业库存环比基本持平,为2654万重箱(环比增加5万重箱)。由于近期供需基本平稳,库存出现增减的小幅反复,属于正常产销情况,预计随着价格维持相对高位。预计9月上旬行业毛利率为13.2%,环比基本平稳。
玻璃板块及重点关注公司估值9月上旬(截止到9月11日),申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.21个百分点,玻璃板块绝对PE为27.9倍。重点关注公司方面,南玻A,旗滨集团2012年PE分别为15倍、18倍,维持“买入”和“增持”评级。
本周其他重要事件:东山旗滨“在线TCO玻璃”列入国家重点新产品计划信义节能环保特种玻璃项目落户德阳经开区。
