水泥行业动态:上周全国水泥市场平均价格继续走低,环比下调0.72%。主要表现在黑龙江、江苏、山东和河北省;河北、江苏和山东省部分区域价格出现回落,幅度10-30元/吨。水泥行业判断:北方施工进入淡季,河北市场价格回落至今年3季度时最底部,按目前石家庄240元/吨含税出厂价计算,仅可覆盖可变成本;但12月-2月销量较少,对企业利润影响不大,价格回落或更利于龙头企业的底部整合。
短期内(未来1-2个月)大部分地区水泥的“量”及“价”可能均呈压,且出台刺激方案的概率亦偏小,来自基本面难有超预期因素。但明年我们仍看好水泥板块:首先,明年水泥行业供求格局大概率好于今年;其次,水泥在周期品中对需求的回暖最为敏感,有望成为周期品中率先启动的品种;我们建议超配冀东,标配海螺。就龙头水泥股海螺而言,业绩确定性高,而目前股价对应明年EPS估值较低(10.3-12.6倍),是良好的配置选择。冀东所在京津冀地区有望出现底部整合,盈利能力或底部回升。玻璃行业动态:上周全国玻璃市场价格继续小幅回落,华东、华北、华南地区厂商价格下调幅度在1-2元/重箱。
玻璃行业判断:东北地区目前已经进入冬季,施工基本停止,东北市场需求逐渐“冷却”后,短期来看需求难有表现,而产能压力凸显:我们观察到,5月份至今全国实际运行玻璃产能呈小幅净增加趋势(累计增幅约9%),短期内(未来3个月)可能对价格的形成压力,我们判断,年底至明年一季度,在价格的压力下可能会出现新一轮停窑。
我们认为玻璃行业景气已经基本筑底,但短期尚难以看到反转趋势。长期来看,基于平板玻璃行业底部已经确立,未来有望缓慢回升的判断,我们建议左侧投资者可关注南玻A(000012,增持)。
玻璃纤维行业判断:玻纤行业景气依然在低谷徘徊,但预计继续向下空间已较小,我们判断在全球制造业温和回升的背景下,玻纤行业景气有望缓慢复苏、价格缓慢回升。我们建议左侧投资者可关注目前处于盈利谷底的玻纤行业股。另外,我们看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。
个股推荐:我们在成长性较好的细分子行业中寻找投资机会,维持看好受益于行业结构性变革且自身盈利模式转型带来业绩高成长的防水材料行业龙头东方雨虹(002271,买入)。维持看好差异化战略下在玻纤制品环节具有明显优势地位,并在行业底部整合,蓄势待发的长海股份(300196,买入)。
风险提示:后续政策的低于预期、煤炭价格的大幅反弹。
