2013年行业需求有望好转,大概率上至少不会比今年更差。

　　2013年需求能否大幅度回升,关键在于国家是否采取积极的财政政策。从近期召开的中央经济工作会议可以看到积极信号的释放,同时,推进城镇化建设也将有效拉动水泥需求。我们暂不考虑未来新批项目,仅从目前已有的铁路、城市轨道交通、公路、乡村道路等投资计划以及项目批复等方面预测,2013年需求面大概率不会比今年更差。我们认为在2013年一季度淡季结束、天气转暖之后,2012年的在建及新批项目将逐步开工建设,总体来看,2013年水泥行业需求面或将呈现出前低后高。我们预计2012、2013年需求增速分别为6.5%、7.14%,需求量分别约21.9亿吨、23.5亿吨。

　　2013年行业有望走出筑底阶段。

　　2013年依然是新增产能释放的高峰年,但是与2012年相比,新增产能明显减少,供给端在改善。我们预计2012、2013年新增熟料产能分别约1.7亿吨、1.3亿吨,2013年全国新型干法熟料总产能约17.4亿吨。从需求与供给的净增量比较来看,供需边际有所改善。2012年四季度和2013年一季度是行业的需求淡季,价格有季节性回落。2013年二季度开始,随着天气转暖,在建以及新批项目的逐步动工,行业需求面或于二、三季度开始明显好转。在我们的供需判断逻辑之下(2013年需求有望好转,供给压力减小),我们认为企业协同有望成功,有可能通过企业间供给端的博弈来实现价格的上涨。

　　区域选择上,我们看好华东、华中和东北,其次是华南。

　　我们看好拥有较好基本面基础且明年新增产能较少的区域,主要有华东、华中和东北,其次是华南。我们通过分析2012年七大区域的产能过剩比看到,东北、华东、华南以及华中区域的产能过剩情况相对较好,而西南、西北、华北区域产能过剩相对严重,也就是说2013年西南、西北、华北的水泥需求增量中有一部分将用来消化今年的过剩产能。虽然西部地区基建投资较多,对销量拉动明显,但是在产能过剩较大的情况下,对价格上涨作用相对较小,需求何时对价格产生明显作用需要我们跟踪过剩产能情况,而华东、华中、东北和华南区域的需求弹性相对更大。