钢铁行业周期弱势 沪钢仍趋势性下跌

　　周一，35个省会级别城市全数公布地方细则，新一轮楼市调控正式开始。煤炭钢产业链期货品种虽然在周二出现减仓反弹，但笔者认为是因为节日来临，空头获利离场的资金面因素影响。该产业链整体下跌趋势未变，其中钢材作为末端产品，需求对其影响最大。笔者认为，微利的钢铁行业竞争激烈，需求受楼市调控和铁路投资预算削减而减少，供应则因大量堆积的库存等因素而倍感压力。当前或是供需力量最为悬殊的时期，螺纹钢仍有中长线做空的机会。

　　经济增速放缓下的典型周期行业，钢铁亏损路漫漫

　　上周五，鞍钢股份更名为ST鞍钢。上市公司2012年年报陆续公布，目前亏损额度最大的前三名是ST鞍钢、马钢股份和山东钢铁。钢铁行业的巨额亏损与其严重过剩的产能相关，更是因为其显著的行业周期性。周期性行业在景气时，需求膨胀，价格大涨同时产能大幅扩张，而萧条时的反应同样放大。中国经济增速降为中速增长，对钢铁行业而言，目前可以肯定的是其正在从景气的高峰走向低谷。而李克强总理在确定今年GDP(国内生产总值)目标时曾表示，其实每年的增长只需要达到6.8%就足够了。笔者认为，政府出台大规模基建刺激计划的可能性非常小，钢铁行业的调整将会持续较长时间。在行业微利甚至亏损的情况下，钢厂在低附加值钢材品种上的压价竞争将更加激烈，而期货市场上也可以期待更多的产业卖出套期保值资金入市。

　　房地产泡沫不能破裂，新一轮楼市调控正式开始

　　股市市值约占GDP的50%，房地产市场市值比重更大。在目睹日本、美国和欧洲因房地产市场泡沫破灭遭遇长期经济增长困难之后，笔者认为，中国政府调控楼市的决心相当坚决。政府将会控制房价，使其不会膨胀也不会暴跌。而新一轮的调控政策，包括中央和地方，重点仍在限购和交易环节的税收，亦是政府意志的体现。笔者认为，楼市新政对房价如何打压尚未可知，但无疑将打击商品房的销售和购买，进而较大影响钢铁等行业的需求。

　　另外，铁道部被改组为国家铁路局和中国铁路总公司，今年铁路运输的中央预算较上年的执行额降低57%。伴生铁路的基建投资将较大幅度减少，也会较强打击对钢铁的需求。房地产建筑和基建占钢铁下游需求的绝大部分份额，随着时间的推移，2013年螺纹钢市场需求预期可能会不断与失望二字关联。

　　库存由推力成压力，增添供应压力

　　2012年粗钢产能利用率约在71%，过剩成为主要矛盾。而岁末至年初超预期的冬储备货更是加剧了供应压力。3月中旬的钢材总社会库存较上年12月中旬增加了近一倍，刷新历史新高。从季节性角度而言，钢铁将进入去库存的时期直至年末。当前钢材库存远超往年，预计去库存压力将更大。

　　综合而言，钢铁行业的典型周期性使其表现弱于其它行业，因楼市调控和铁路投资降温，需求推动将弱于往年。而从价格表现来看，RB1310合约成交量在本周刷新今年新低，处于下跌趋势进行时。二季度，楼市调控刚开始，去库存也刚刚启动，笔者认为，螺纹钢仍有可能继续趋势性下跌。