钢铁成本低位震荡 等待下游需求发力

　　第一部分行情回顾

　　去年四季度至今年年初，钢材市场在超跌后反弹动力强劲、对新一届政府寄予厚望以及对传统旺季强烈预期等众多因素支撑下一路上涨，主要品种最高涨幅超过30%。2013年春节过后，市场所期盼的宏观利好政策并未出现，针对房地产的新“国五条”调控政策却不期而至，同时工业、建筑业表现平平，钢材有效需求始终未能明显好转，高产量、高库存等供应压力无法得到缓解，螺纹钢期货一直震荡下跌，创下新低，最大跌幅达到15%左右。步入5月份，螺纹钢期货并未延续前期下跌，呈现止跌企稳态势。在钢材价格大幅下跌下，当前多数钢厂处于亏损，我们认为这并不能促使钢厂大幅减产以“保价”，螺纹钢还将继续探底。

　　第二部分基本面分析

　　1、钢铁成本将低位震荡

　　2013年2月起，铁矿石价格一直处于下跌趋势中，近日，部分地区进口矿价有小幅反弹，这与全球性的量化宽松有一定联系。全球性的量化宽松，对原本下跌的铁矿石价格将起到了一定的提振作用，预计矿价将有小幅反弹。而之前因为中国需求的不足，加之2013年全球性的铁矿石供应过剩，铁矿石自今年年初就一直处于下跌趋势中。此次，全球性的量化宽松，对矿价有了一定的提振。

　　而炼铁成本的另外三分之一的焦煤价格今年则较为不济。焦炭期货从年初的高点一直下跌，已经跌至去年的最低点附近，现货焦煤价格也是如此，近日，已是创下近三年的最低。同时，今年起煤炭行业结束十年黄金期，正陷入低谷也已是不争的事实，煤企更是表示，目前市场低迷，煤企的日子很困难，税费也显得颇为沉重，煤企举步维坚。城镇化提振钢材需求有限。

　　2、钢价企稳仍需等待下游需求

　　国务院总理李克强6日主持召开国务院常务会议，研究部署2013年深化经济体制改革重点工作，决定再取消和下放一批行政审批事项。第七项专门提及城镇化，指出围绕提高城镇化质量、推进人的城镇化，研究新型城镇化中长期发展规划。出台居住证管理办法，分类推进户籍制度改革，完善相关公共服务及社会保障制度。保护农民合法权益。重点仍然是在户籍管理等方面，对于房地产投资等只字未提。但同时，城镇化所带来的人口迁徙，必将导致房地产的再次发展，在常委会议中没有提出，并且有意的避免提及，只是因为这与目前的房地产调控有一定的冲突，切不可忽视城镇化对房地产所带来的提振作用。第四项改革任务提及将形成铁路投融资体制改革方案，支线铁路、城际铁路、资源开发性铁路所有权、经营权率先向社会资本开放，引导社会资本投资既有干线铁路。

　　这体现出，基础设施建设仍然将是今年的重点，资金来源则转向至社会资本。结合国家下调GDP增长预期可以看出，今年更多的是改革的一年，而不是全速发展前进的一年。自房地产调控以来，螺纹钢需求的增加已经从房地产快速发展的带动转向以国家投资的基础设施建设所增加的用量上来，今年，仍将是基础设施投资主导螺纹需求的一年。

　　多地基础设施建设已经在进行之中，近日，广东省政府印发的《广东省2013年至2017年高速公路建设计划》提出，2013~2017年广东全省共建设高速公路项目69项、79个路段，共计5464公里，总投资约7226亿元。安徽省国资委副主任项小龙5月7日透露，截至3月底，安徽省与中央企业累计签约项目1022个，投资规模22975亿元。武汉市政府常务会议5月6日审议并原则通过《武汉综合交通枢纽总体规划》，明确全市将布局49个客运枢纽站、39个货运枢纽站，并将武汉定位为中部国际性枢纽、力争跻身于全国四大路网型铁路枢纽之一，六大铁路客运中心之一以及长江中上游第一大港。

　　第三部分后市展望

　　总体来看，宏观经济复苏较弱，全球货币宽松对商品期货支撑减弱。且当前钢厂仍维持高位开工率，产量供给压力不减。而钢材社会库存虽然有所下降，但是总量仍高达2000万吨以上，加之下游终端季节性需求减弱，房地产投资打压，因此钢市供给宽松需求较弱的局面让将持续。建议投资者在3650-3700元/吨附近逢高沽空。