钢市手记：寻找小马

　　美国第40任总统罗纳德里根演说风格高明而极具说服力，被媒体誉为“伟大的沟通者”(TheGreatCommunicator)。历任总统之中，他就职年龄最大。他是历任总统中唯一一位演员出身的总统。而他最爱说的故事之一总是一位小男孩高高兴兴地忙着把一大堆马粪铲出房间。家长问他，为什么干这么脏的活还能这么欢快，男孩回答道：“看到有这么多的马粪，我就知道这儿某处肯定有一匹小马”。现在，多数关注经济的美国人明显不相信“某处藏着一匹小马”。调查显示，他们不确定黑暗的日子已经过去，也不确定美国势将复兴。

　　但我们必须要看到的事实是，昨晚美国股市走高，标普500指数连续第三日收于纪录高位。黄金大涨3.3%，创一年最大单日涨幅；铜价涨至近六周高点。但WTI原油下跌1%，从16个月高点回落。一半经济学家认为美联储将于9月削减QE，此前仅有44%的经济学家持这一观点。

　　但是可能真的能找到一匹“小马”有那么容易么？。换言之，美国可能正在摆脱最黑暗的经济时期，并能够大步前进，前提是可以对经济低迷带来的一些有利变化加以利用。

　　这种观点是受到了即将发生的两大事件的启发。首先，美国总统奥巴马本周将试图让有关经济的讨论超越财政紧缩和刺激支出之争，升华到让国家未来繁荣十年或者二十年的方向上。其次，9月份将是雷曼兄弟破产的5周年，市场普遍认为这一事件是金融领域崩溃的导火索。

　　随着这一里程碑越来越近，我们有足够的理由保持焦虑。

　　虽然目前的商品市场，尤其是大部分金属品种陷入胶着，也就引出了笔者对于商品的大超级周期的一些思考，用道琼斯-瑞银大宗商品指数衡量，整体大宗商品价格在1998-2008年间增长了近一倍，包括石油、黄金在内的一些产品同期涨幅高达七倍。但是在2008年金融危机之后，大宗商品价格再也没有重回巅峰，反而从2011年年中开始走低。这一趋势今年出现恶化，大宗商品指数在上半年累计下跌10.5%，而铜、铝、镍等对中国经济增长最为敏感的工业金属降幅更是高达20%。

　　在巴克莱上周五的研究报告中称，投资大宗商品的总资产规模目前为3,490亿美元，较去年的高位下降了21%。今年，中国经济的放缓以及美国经济的逐步复苏进一步打击了投资者的热情。大宗商品指数显示，大宗商品价格或连续第三年下跌。而大宗商品基金或将出现金融危机以来的首次资金净流出。

　　多年来中国的增长之所以可以满足大宗商品的超级周期，一定程度上是因为中国利用了投资拉动型增长模式，在这一增长模式下，大量原材料在道路、住房以及电网等等等的建设中被消耗掉。

　　但如今，随着房地产过度投资的担忧以及中国金融业面临压力的迹象显现，与其他大型经济体一样，中国的领导人也希望调整本国经济的增长模式，使经济增长更多地依靠消费驱动。

　　中国增长的放缓将使商品需求降低，同时对贸易伙伴国的经济带来抑制。结果将是全球供需状况发生转变，市场一个发展阶段结束。花旗集团在4月份的一篇研究报告中表示，预计大宗商品的超级周期将在2013年正式终结。

　　除了中国经济增长放缓，其他因素也给大宗商品价格带来压力，例如，在美联储官员暗示随着经济改善将最终结束超低利率政策后金价出现了暴跌。另外还有支撑大宗商品市场杠杆的信贷成本不断上升、股市回报率的吸引力增强等。但的确有部份投资经理并未减少他们的投资。他们表示，中国和世界其他地区仍将实现增长，长期来看将消费更多大宗商品。

　　上述说了那么多，是对于长周期的一些思考，不代表对目前的短期行情就虚与委蛇，我们一样要看到很多积极的因素，今日股市高开高走，权重板块集体拉升，银行、券商、保险以及地产强势反弹，煤炭有色助攻，钢铁紧随其后，盘面显示出久违的热闹场景。深成指盘中涨幅一度超4%，大盘以一阳穿四线模式进攻，且冲高后下午及时蓄势整理，为明天上攻创造了条件。

　　在大盘如此振奋的情况下，期螺依旧全天震荡，收盘价回到3670上方，上涨仍是平缓的进行中，但盘中成交量依旧萎靡的可怜，资金交投的活跃程度已经在10天左右的时间里受到抑制，这对于期螺的上涨来看，并不是一个积极信号，今日的持仓再度缓慢增加，隔夜仓单增加明显，空单依旧增仓大于多单，走势陷入一种模棱两可的状态，从技术上讲，K线图目前走势处于上涨通道里毫无问题，但背后其支持的资金因素却让人看到混沌的一面，而在此前近大半年的时间里，豆粕与螺纹的负相关关系，也为我们对于期螺的判断带来些参考，而时至今日，豆粕的再次走高是否还能验证此前的这种负相关关系呢？
 

　　现货方面，国内建筑钢材市场价格今日以盘整趋强为主，国内部分地区货源紧俏，价格呈现持续上涨之势。今日开盘，京沪两大主导城市建材价格均有不同幅度的上涨，其他一二线城市建筑钢材价格受主导城市影响也呈盘整趋强的态势。部分地区如莱芜邯郸等地则有10到30元的涨幅。据商家反馈，近期价格的持续走高，对当地出货形成一定抑制作用，当下市场下游需求清淡，走货难度较大，商家预计价格或将在近期保持平稳，如出货持续受阻，不排除未来会有价格下行的可能性。据网监测显示，国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格3518元涨8元。主导城市方面：北京市场三级螺纹钢主流规格3520元涨40元；上海市场三级螺纹钢3510元涨10元。

　　记得看过一篇报道，说一对美籍华人夫妇买下杰克逊的豪宅，每平米合人民币14000元北京五环外普通公寓均价17000元。北京千万人住着比杰克逊还贵的房子，却出不了杰克逊式的艺术家。用买宫殿的价格买公寓。花比买豪宅还贵的钱住蜗宅。高房价压得消费者连地球步都走不好，自然没有太空步，只有太恐怖。