三利空铸就五连阴 钢厂冬储或扭转铁矿石跌势

　　矿山产能增加、下游需求乏力以及环保限产等政策措施，令昨日煤焦钢黑色产业链品种全线暴跌。尤其是铁矿石期货主力1405合约自上市以来已连续第五日收阴，周四跌幅1.91%，领跌工业品市场。

　　业内人士表示，钢厂备料谨慎导致铁矿石远月预期较差，是铁矿石期货现货报价连续下跌的主因。但目前钢厂原料库存较低，一旦铁矿石跌至合适价位，钢厂启动冬储，铁矿石市场或迎来一波较快的反弹行情。

　　黑色产业链全线暴跌

　　昨日，国内期货市场上黑色产业链集体暴跌，铁矿石、焦煤、焦炭远月合约跌幅均在2%以上，螺纹钢跌幅较小，为1%。尽管上午10点左右公布的汇丰PMI数据传递利好，使得跌势有所缓和。但多数品种依然延续低迷走势，铁矿石期货再度刷新上市以来新低纪录，焦煤、螺纹钢亦创出阶段性低点。

　　对于铁矿石期货连续五日收阴，永安期货研究院副院长张逸尘分析认为，钢厂备料谨慎导致铁矿石远月预期较差，是打压铁矿石期货现货报价连续下跌的主因。但目前钢厂原料库存较低，一旦铁矿石跌至合适价位，钢厂采购启动，期现价格可能出现较快的反弹。

　　从现货市场表现看，由于钢厂采购活动的清淡，铁矿石现货市场持续弱势运行。昨日普氏（62%）指数下跌0.5至133.25美元，青岛港61.5%的PB粉持稳于915元/湿吨，天津港(600717,股吧)、青岛港、连云港(601008,股吧)62.5%的PB块矿均下跌10元至1030元/湿吨。且海运市场连续第四日下跌，运费进一步承压下行，显示煤炭与铁矿石船运活动放缓。

　　三大利空压顶

　　业内人士分析认为，国际矿山巨头产量创纪录、钢材市场需求乏力，以及环保限产等政策措施是主要利空因素。

　　首先，矿山产能增速增加，矿业巨头产量频创纪录新高。相关数据显示，随着扩产项目的持续推进，三季度澳大利亚三大矿山铁矿石产量均达到创纪录水平，其中力拓铁矿石产量同比增1.4%至5338万吨；全球第四大、澳大利亚第三大铁矿石生产厂家FMG集团公布的数据显示，三季度其铁矿石产量为3490万吨，同比增幅达91%，环比增2%，创历史新高，处理铁矿石2390万吨，同比增51%，环比增6%，总发货量(包括第三方)增61%至2590万吨，环比增4%，其中FMG发货量为2470万吨，同比增60%。另一矿业巨头必和必拓公司三季度铁矿石产量为4885万吨，同比增23%，环比增2%。早些时候受铁矿石产量上升的拉动，必和必拓上调2013/2014财年铁矿石产量预期，从早前的2.07亿吨上调至2.12亿吨。

　　其次，随着钢材价格的回落，9月份中旬以来，钢厂亏损面逐步扩大，生产成本压力加大，采购相对趋于理性，不愿轻易采购，导致矿价逐步回落。张逸尘认为，钢厂亏损严重，整体减产幅度较大，愈演愈烈，市场预期普遍不好。而从进口贸易来看，钢厂资金面紧张，备料谨慎，导致新加坡远期贴水严重。

　　最后，随着冬季供暖即将开始，煤炭采购工作陆续进行，但今年雾霾气候高发，面对气候环境的日趋恶化，一系列大气污染防治政策不断出台，且针对煤焦钢等主要高污染行业重拳出击，强化其节能减排和淘汰落后产能的力度。良运期货分析师何北认为，北方地区进入冬季之后，不仅建筑施工停止会削弱用钢量造成煤焦采购放缓，而且华北地区雾霾严重，唐山地区钢厂亦会受到政策因素影响面临产能削减压力，从而进一步限制铁矿石的采购和消化。

　　钢厂冬储或扭转跌势

　　还有市场人士通过分析认为，四季度并未出现明显的铁矿石过剩，反而由于冬储有可能造成供应偏紧，远低于市场认为的铁矿石严重过剩的预期，或扭转铁矿石期货跌跌不休走势。

　　钢厂为什么要冬储？五矿期货研究员孙巧灵解释说，主要原因在于国产矿因为天气因素和假期因素减产、国内铁精粉水分含量较高引发冰冻以及国内运力瓶颈等。但今年四季度钢厂资金压力比较明显，因此冬储数量明显下降。她通过调研认为，必须冬储的主要是西南部地区的小型长流程钢厂和靠近鲅鱼圈港和大连港的钢厂。根据中钢协的产量估算模型，小型钢厂月度产量约1000万吨，如果其中一半的钢厂需要储备一个月的铁矿石产量，那么约500万吨的产量有冬储需求，考虑到生产和运输时间，而且冬储需要备的料大概是1个月，那么意味着必须冬储的小钢厂的铁矿石量为800万吨。鲍鱼圈港口冬季会遇到冰封，而大连港则是排队进锚地，费用增加，因此靠近这两个港口的钢厂需要冬储。截止到2013年10月18日，鲅鱼圈港口铁矿石库存150万吨，大连港为260万吨。因此，靠近这些港口的钢厂，至少有250万吨的冬储需求。另外，国内精粉进入到冰冻天气，由于水分造成难以卸货，所以北方钢厂都需要提前备货。

　　诚然，钢厂产量和铁矿石储备量的主要决定因素是盈利，根据她一直跟踪的盈利模型显示，钢厂从9月中旬开始进入钢铁生产的亏损阶段，但亏损并不严重，而高炉的重启成本较高，因此，四季度钢厂产量将维持相对稳定。