蛰伏过冬 三大钢12月份出厂价明平暗降

　　三大钢均已发布12月出厂价格,受季节性的需求下滑影响,宝钢、鞍钢以平盘为主,武钢小幅下调,主要分析如下:宝钢股份:主要产品价格均维持不变。分产品来看,现5.5mm的窑炉SS400热轧卷表列价为4522元/吨;3.0mm*1250*CSPHC热轧酸洗卷表列价为4747元/吨;1.0mm*1250*C的SPCC冷卷价为4756元/吨;1.0mm*1250DC51D+Z热镀锌价为5337元/吨;1.0mm*1250*C的SECC电镀锌价为5347元/吨;0.5mm*1200的B50A800无取向电工钢价格为5350元/吨。

　　武钢股份:热轧、冷轧、镀锌、中厚板价格均下调50元/吨。分产品来看,现5.5mm*1500*CQ235热卷出厂价为3690元/吨;14~20mmQ235中板出厂价为3600元/吨;1.0mm*1250*CSPCC冷卷出厂价为4220元/吨;1.0mm*1250*CDX51D+Z镀锌卷出厂价为4850元/吨。

　　鞍钢股份:冷轧价格下调50元/吨,其余品工业炉种价格均维持不变。分产品不含税价来看,现5.5mm*1500Q235热卷出厂价为3380元/吨,3.0mm*1250SPHC热卷出厂价为3440元/吨;20mmQ235A中板出厂价为3600元/吨;1.0mm*1250SPCC冷卷出厂价为4215元/吨;1.0mm*1250DC51D+Z镀锌板出厂价为4435元/吨。

　　北方地区进入冬天,钢材需求受天气因素下滑,另一方面焦炭成本明显上行,三大钢价格唯有谨慎应对传统淡季。11月后进入钢市传统冬季,现货价格维持低位盘整,现螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板的价格分别为3588、3571、3507、4495、3450元/吨,三大钢出厂价与现货价差拉大,依品种不同在300-1000元左右。宝钢连续三个月平盘,但据了解,对于部分品种给予不同优惠,反应出板材产品渐增的订单压力。武钢、鞍钢贸易商占比较重,受市场环境影响更大,临近年末,贸易商资金压力紧张,普遍采取低价抛售来实现现金回流,两家公司连续两月下调价格在预期之内。

　　价格平淡的背后,预期修正才是关键。今年的钢市与往年有很大不同,体现在:1、去年钢材市场行情几乎呈现一路下跌,直至四季度中后期才确定反弹,与今年“M”型的行情曲线差异较大,背后最关键的点在于今年政策看点颇多,使得行业炒点频现。2、价格能否稳步上行,真实的经济热度所传递的采购情况是关键,近几个月钢价总体走势疲软,我们认为主要是前期市场对“金九银十”给予了较高的预期,并在8月前后的集中采购中提起透支了部分需求,导致后期受订单因素影响,钢厂难以树立涨价信心。在成本上升、成品难提价这种情况下,建议谨慎看待四季度行业盈利表现。

　　维持对行业“增持”评级,蛰伏过冬,期待明年。若无明显政策强力催化,12月钢铁行业受天气影响恐将继续维持低迷,但展望明年,我们看到更多积极的转好信号,钢铁行业自身健康度逐渐在提升:中国整体经济进入平稳发展期,钢铁需求规模稳定。环保核查的严格实施、自上而下推动兼并重组、国企改革带来的效率提升,有望为好转进程再添催化剂。而目前行业PB仅为0.73倍、相对全部A股为0.47倍,已经接近历史最低值,为反弹提供了基础,以中长期配置角度维持行业“增持”评级。