环保监管改善预期 淡季冬储将带动钢价反弹

　　11月份中采钢铁行业PMI小幅反弹至49,仍处在荣枯线下。从分项指标来看,生产和新订单指数小幅反弹,新出口订单显着反弹,钢市基本面略有改善。11月份河北钢铁行业PMI小幅反弹至46.7,继续处在收缩区间。

　　11月钢铁行业基本面略有好转,产量小幅回升,需求出现阶段性改善,符合我们上个月的预期,钢铁PMI季调趋势项继续回升,但幅度明显趋缓。供给方面,11月钢铁生产PMI季调趋势项继续回升,但幅度有所趋缓,因此预计11、12月统计局日均粗钢产量产出缺口也将继续回升窑炉,但力度或将有所减弱。需求方面,11月钢铁PMI新订单和新出口订单指数绝对值持续反弹,但新订单指数季调后见顶回落,显示钢市在需求端改善缺乏持续性。根据钢材终端拟合消费量的先行指标显示未来下游终端需求将保持稳定。随着淡季来临和华北地区环保监管趋紧,钢厂生产或将受到抑制,前期钢厂补原料库存或将告一段落,所以我们判断12月钢厂原料库存或将有所回落。目前产成品库存指数季调趋势项虽仍处在下降趋势中,预计12月之后产成品库存或将开始回升中国钢铁企业网。

　　11月钢铁行业PMI绝对值小幅反弹,季调后的趋势项虽持续回升,但力度明显趋缓,钢铁行业整体乏善可陈。从供给端来看,华北地区环保监管趋紧一定程度上影响了钢市的供给,并提振了市场信心;从终端拟合消费量的先行指标来看,未来下游终端需求将保持平稳,随着淡季冬储陆续展开,12月钢价或将持续小幅反弹。目前我国宏观经济总体平稳,货币政策较为稳健,12月行业供需基本稳定,由于冬储补库存也将陆续展开,基本面可能略有改善,但缺乏整体性投资机会,维持“持有”评级。