目前钢价市场仍存在跌价的趋势

    在近期资金面持续宽松的情况下，年前发债动辄票面上8%的情况已成追忆。然而西宁特殊钢集团有限责任公司于3月14日发行的2014年度第一期中期票据(14西宁特钢MTN001)，最终票面利率却高达9.5%，引来市场侧目。

　　市场人士分析称，14西宁特钢MTN001如此高的票面利率，最主要的原因是其所处的钢铁行业持续低迷，且近期爆发出一系列违约纠纷事件，令投资人对该行业预期持谨慎态度。此外，部分地区银行对钢铁行业采取停贷措施，增加了其融资难度，才有这不计成本发债之举。

　　根据西宁特殊钢集团有限责任公司的发行公告，本次发行的债券为2014年第一期中期票据，简称“14西宁特钢MTN001”，发行总额4.7亿元，期限7年，附第5年末发行人调整票面利率选择权及投资者回售选择权。主承销商为华夏银行股份有限公司。

　　同时，本期债券无担保，经联合资信评估有限公司综合评定，本期中期票据的信用级别为AA级，公司的主体长期信用级别为AA级。募集的资金用于偿还发行人子公司西钢股份的银行贷款。值得注意的是，本期中票合规认购机构只有一家，而通常情况下中票认购机构一般均在5家以上。交易员表示，按照以往发行规定，若某家认购机构持有债券规模占总募集规模30%以上，该期债券是不能上市流通的。而“14西宁特钢MTN001”于3月20日在银行间上市流通，因此，本期债券很可能是由华夏银行包销。这也从侧面反映出建材市场需求的严重不足。

　　联合资信评估有限公司在西宁特殊钢集团有限责任公司2014年度第一期中期票据的评级报告中称，特钢行业周期性波动较大。2011年下半年起，下游汽车、工程机械等行业需求减弱，并逐步向上游传导，特钢产品价格持续下挫，行业景气度下行;2012年四季度后，特钢价格筑底后有所反弹随即又有所下滑。公司铁矿石及焦炭业务与钢铁行业关联度高，钢铁行业景气度下行对上述两个板块盈利规模和盈利水平稳定性产生一定负面影响。

　　同时，联合资信也表示，毛利规模下滑压缩了公司的利润空间，2012年公司盈利规模同比大幅下滑。公司负债水平逐年有所上升，债务结构不尽合理。公司存货规模较大，并主要由原材料构成，在行业景气度下行阶段存在一定的跌价风险。

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